Bitcoin, 2013’ten bu yana her Eylül ayında ortalama %3,77 değer kaybetti. Ay yaklaşırken, yatırımcılar olası bir mevsimsel satış dalgası için şimdiden pozisyon almaya başladı.
Ağustos’un sonuna gelinirken Bitcoin yatay seyrediyor ve kripto yatırımcıları her yıl bu dönemde yaptıkları şeyi yapıyor: Acıya hazırlanıyorlar.
“Red September” ya da “Eylül Etkisi” olarak bilinen olgu, neredeyse bir asırdır piyasaları gölgeliyor. S&P 500 endeksi, 1928’den bu yana Eylül ayında ortalama negatif getiri kaydetti; bu da endeksin sürekli olarak kayıp yazdığı tek ay olmasına yol açtı. Bitcoin’in geçmiş performansı ise daha kötü—CoinGlass verilerine göre kripto para, 2013’ten bu yana Eylül aylarında ortalama %3,77 düşüş yaşadı ve sekiz kez sert şekilde değer kaybetti.
“Bu desen öngörülebilir: Sosyal medyadaki olumsuz söylemler genelde 25 Ağustos civarında artıyor, ardından 48-72 saat içinde borsalara Bitcoin yatırma işlemleri hızlanıyor.” dedi, İsviçre merkezli kripto likidite sağlayıcısı FinchTrade’in danışmanı Yuri Berg, Decrypt’e.
“Red September artık bir piyasa anomalisinden çok aylık bir psikoloji deneyine dönüştü. Tüm bir piyasanın, mevcut temeller yerine geçmişe dayanarak kendini satışa ikna edişini izliyoruz.”
Kırmızı Eylül’ün mekanizması, her sonbaharda birleşen yapısal piyasa davranışlarına dayanıyor. Yatırım fonları mali yıllarını Eylül’de kapatıyor; bu da vergi zararlarının realize edilmesi (tax-loss harvesting) ve portföylerin yeniden dengelenmesiyle birlikte piyasaları satış emirleriyle dolduruyor. Yaz tatili sezonu bitiyor, yatırımcılar masalarına dönüp düşük likiditeyle geçen ayların ardından pozisyonlarını yeniden gözden geçiriyor. İşçi Bayramı (Labor Day) sonrası tahvil ihraçları artıyor, kurumlar sabit getirili varlıklara yöneldikçe hisse senetleri ve riskli varlıklardan sermaye çıkışı oluyor.
ABD Merkez Bankası’nın Açık Piyasa Komitesi (FOMC), Eylül toplantısını gerçekleştiriyor; bu da politika yönü netleşene kadar alımları donduran belirsizlik yaratıyor. Kripto piyasasında bu baskılar daha da ağır hissediliyor: Bitcoin’in 7/24 işlem görmesi satış hızlandığında devre kesicilerin olmadığı anlamına geliyor ve görece küçük piyasa değeri, kârlarını altcoin’lere aktarmak isteyen balina hareketlerine karşı daha savunmasız hale getiriyor.
Çöküş zinciri geleneksel piyasalarda başlıyor ve birkaç gün içinde kriptoya sıçrıyor. S&P 500 düştüğünde, kurumsal yatırımcılar önce Bitcoin’i satıyor; bu hem marj çağrılarını karşılamak hem de portföy riskini azaltmak için yapılıyor. Vadeli işlem piyasaları ise zararı büyütüyor: Spot piyasadaki %5’lik bir hareket, türevlerde %20’lik tasfiye dalgalarını tetikleyebiliyor. Sosyal duyarlılık göstergeleri Ağustos sonuna doğru negatife dönüyor ve yatırımcılar beklenen kayıplardan kaçınmak için erken satış yapıyor. Opsiyon satıcıları, volatilite yükseldikçe risklerini spot Bitcoin satarak hedge ediyor; bu da temellerden bağımsız mekanik bir satış baskısı ekliyor.
Ve tıpkı diğer piyasalarda olduğu gibi, bazıları bunun tamamen rasyonel beklenti kaynaklı bir alışkanlığa dönüştüğünü düşünüyor ki bu da başka bir deyişle kendi kendini gerçekleştiren bir kehanet anlamına geliyor.
Rakamlar da Berg’in gözlemlerini destekliyor. Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi, 100 üzerinden 74’ten 52’ye geriledi. Bu seviye sınırda “nötr” olsa da hâlâ “açgözlülük” bölgesinde. Buna karşılık, küresel hisse senedi piyasası 64 puanla daha iyimser bir tablo ortaya koyuyor.
Ancak bu Eylül, alışılmadık çapraz rüzgârlarla geliyor. ABD Merkez Bankası (Fed) olumlu açıklamalarda bulundu ve piyasa, 18 Eylül toplantısında yeni bir faiz indirimi daha fiyatlıyor. Çekirdek enflasyon %3,1 seviyesinde sıkışmış durumda ve iki aktif savaş küresel tedarik zincirlerini bozuyor. Bu koşullar, InFlux Technologies’in CEO’su Daniel Keller’ın “mükemmel fırtına” olarak tanımladığı tabloyu oluşturuyor.
“Avrupa’da ve Orta Doğu’da olmak üzere iki tarihi öneme sahip savaş sahası var ve bunlar kritik tedarik zincirlerini bozuyor.” dedi Keller, Decrypt’e. “Buna ek olarak, ABD neredeyse tüm büyük müttefiklerine karşı küresel bir ticaret savaşı başlattı. Küresel jeopolitiğin mevcut durumu, Bitcoin’i Eylül 2025’te sert bir düşüş için mükemmel bir konuma getiriyor.”
Başka bir deyişle, piyasalar şu anda Bitcoin’i bir korunma aracı (hedge) olarak görmüyor; bu, COVID öncesi dönemde BTC’nin baskın anlatısıydı. Şimdilerde piyasalar Bitcoin’i çok daha fazla riskli bir varlık olarak değerlendiriyor.
Teknik Göstergeler Bitcoin İçin Ne Diyor?
Teknik göstergeler de yatırımcılar için korkutucu bir tablo çizmeye başlıyor. Bitcoin, Mayıs’tan beri ralliyi destekleyen kritik 110.000 $ seviyesinin altına indi. 50 günlük hareketli ortalama 114.000 $ seviyesinde bulunuyor ve artık direnç görevi görüyor. 200 günlük EMA ise yaklaşık 103.000 $ seviyesinde destek sağlıyor.
Teknik analistlerin gözü şu sıralar 105.000 $ seviyesinde olabilir. Decrypt’in ana şirketi Dastan tarafından geliştirilen tahmin piyasası Myriad’da, yatırımcılar Bitcoin’in yeniden 105.000 $ seviyesine düşme olasılığını neredeyse %75 olarak görüyor.
105.000 $’ın altına kırılması, 200 günlük hareketli ortalamanın da altındaki 100.000 $ seviyesinin altını hedef haline getirebilir. Buna karşın, Bitcoin Eylül’ün ilk iki haftasında 110.000 $ üzerinde tutunursa, bu mevsimsel lanet sonunda kırılabilir.
Göreceli Güç Endeksi (RSI) şu an 38, yani “aşırı satım” bölgesinde; bu da bazı yatırımcıların coinlerini olabildiğince hızlı şekilde elden çıkarmaya çalıştığını gösteriyor. İşlem hacmi, Temmuz ortalamalarının %30 altında—yaz sonu için tipik ama volatilite artarsa riskli olabilir.
Buna rağmen, Bitcoin’in temel dinamiklerinin hiç olmadığı kadar güçlü olduğunu düşünenler de var. Onlara göre bu durum, kripto kralının bu zor ayı atlatmasına ya da en azından geçmişteki gibi sert düşüşlerden korunmasına yardımcı olabilir.
DYOR kripto araştırma platformunun CEO’su Ben Kurland, Decrypt’e şunları söyledi:
“‘Kırmızı Eylül’ matematikten çok mit. Tarihsel olarak Eylül, portföy dengeleme, perakende yatırımcı ilgisinin azalması ve makro belirsizlikler yüzünden zayıf göründü. Ama bu kalıplar Bitcoin’in daha küçük ve sığ olduğu dönemlerde geçerliydi.”
Kurland, asıl belirleyici faktörün likidite olduğunu vurguluyor:
“Enflasyon düşüş eğiliminde değil, çekirdek veriler hâlâ yukarı yönlü. Ancak büyüme soğudukça Fed gevşeme baskısı altında ve kurumsal girişler her zamankinden daha derin.”
Geleneksel uyarı sinyalleri ise şimdiden yanıyor. FOMC 17-18 Eylül’de toplanacak ve piyasalar, Fed’in faizleri sabit tutup tutmayacağı ya da indirim yapıp yapmayacağı konusunda ikiye bölünmüş durumda.
Daniel Keller ise yatırımcıların önümüzdeki haftalarda korku ve açgözlülük endekslerini yakından izlemesini öneriyor:
“Yatırımcılar, fiyatların yükselme ihtimaline karşı elde tutmanın mı yoksa Kırmızı Eylül yaklaşırken satış yapmanın mı daha mantıklı olduğunu belirlemek için bu endeksleri takip etmeli.”
Sezonluk desenin, kripto olgunlaştıkça zayıfladığı da görülüyor. Bitcoin’in Eylül ayı kayıpları, 2010’larda ortalama -%6 iken, son beş yılda -%2,55’e geriledi. ETF’ler ve kurumsal hazineler yoluyla gelen kurumsal benimseme istikrar kattı. Hatta son iki yılda Bitcoin, Eylül ayını pozitif getiriyle kapattı.
Yuri Berg ise tüm bu fenomeni “kendi kendini besleyen bir psikoloji” olarak görüyor:
“Yıllarca süren Eylül satışlarının ardından, kripto topluluğu zayıflık beklemeyi öğrendi. Bu da bir döngü yaratıyor: Düşüş korkusu bizzat düşüşün kendisi oluyor.”
Görünüm kasvetli gibi dursa da endişelenmeye gerek yok: Kırmızı Eylül’den sonra Ekim geliyor—ve Ekim, tarihsel olarak Bitcoin için yılın en iyi ayı, yani ‘Uptober’.
